Fed cut แต่ไม่ใช่ข่าวดีแบบที่หลายคนคิด: การลดดอกเบี้ยแบบ Hawkish cut คือ ลดดอกเบี้ยจริง แต่ยังไม่เปิดไฟเขียวให้ตลาดวิ่งเต็มที่ พร้อมส่งสัญญาณที่ซับซ้อน ซึ่งกระทบนักลงทุนรายย่อย โดยเฉพาะคนที่ถือกองทุนตราสารหนี้
บริบทที่อยากให้ทุกคนเห็นภาพก่อน: ปี 2024 ถึงครึ่งแรกของปี 2025 กองทุนตราสารหนี้ทำผลตอบแทนได้ดี แต่พอเข้าครึ่งหลังปี 2025 เริ่มเห็นการเปลี่ยนแปลงจากการที่ Fed ลดดอกเบี้ย 3 ครั้ง คือสัญญาณการเปลี่ยนเฟสของดอกเบี้ย
Fed อยู่ช่วงไหนของวัฏจักรดอกเบี้ย ยังตึงตัวหรือเริ่มเป็นกลาง: Fed Funds Rate อยู่ที่ประมาณ 3.50–3.75% ใกล้ Neutral rate แต่ยังสูงกว่านิดหน่อย ดอกเบี้ยอาจไม่สูงโหด แต่ก็ยังไม่ใจดี
4 ประเด็นจากการที่ Fed ลดดอกเบี้ย:
- 3 Dissents การลงความเห็นที่ไม่ตรงกัน
- Hawkish Cut ประกาศลดดอกเบี้ย แต่ยังไม่ส่งสัญญาณว่าจะลดดอกเบี้ยต่อ
- Fed ลดดอกเบี้ย การที่ Fed ลดดอกเบี้ย ทั้งที่ข้อมูลเศรษฐกิจบางส่วนยังไม่ครบ
- Dot Plot vs Market Pricing การที่ตลาดมีความเห็นไม่ตรงกันทำให้ราคาตลาดเกิดความผันผวน
ทิศทาง Fed รอบนี้ส่งผลต่อพอร์ตลงทุนรายย่อยอย่างไร:
- ตราสารหนี้
ระยะสั้น ไม่ได้ขาดทุน แต่ yield ใหม่จะต่ำลงเรื่อยๆ ไม่สามารถคาดหวังผลตอบแทน 3–4% อย่ารีบขาย ลงทุนเพื่อพักเงิน ไม่ใช่สร้างผลตอบแทน
ระยะกลาง-ยาว ราคาผันผวนเมื่อความเห็นไม่ตรงกันของ Fed และตลาด ควรปรับ Duration ให้ลดลง
- กองทุนผสม
หากราคานิ่ง หมายความว่ากองทุนสามารถป้องกันความเสี่ยงได้อย่างดี เช็กว่าสัดส่วนกองทุนยังเหมาะกับความเสี่ยงที่รับได้ไหม
- หุ้น
Liquidity ยังไม่เปิดเต็ม หุ้น Growth ยัง sensitive กับ yield ให้ความสำคัญกับ Quality และ Earnings มากกว่า Sentiment
- ทองคำ
ดอกเบี้ยลงก็จริง แต่มีความไม่แน่นอน แถมราคายังสูงอยู่มาก ควรมองทองคำเป็นตัวกระจายความเสี่ยงมากกว่าทำกำไรระยะสั้น
- REITs
เน้นคุณภาพของกระแสเงินสดของกอง REITs อย่าคาดหวังการ Rerate เร็วๆ นี้