-
Hyperscalers กำลังเปลี่ยนการลงทุนในศูนย์ข้อมูลและ AI ให้เป็นรายได้ผ่านบริการ Cloud เครื่องมือ AI แบบสมาชิก และการเพิ่มประสิทธิภาพธุรกิจเดิม
-
ตัวเลข Cloud และซอฟต์แวร์เริ่มสะท้อนความต้องการจริง แต่บริษัทยังไม่ได้แยกรายได้ AI ทั้งหมดออกจากรายได้ธุรกิจเดิม จึงต้องดูทั้งการเติบโตและกระแสเงินสด
-
มุมมองการลงทุนของเราเป็นบวกต่อผู้นำสหรัฐฯ โดยแนะนำกองทุน ES-USBLUECHIP ซึ่งกองทุนหลักถือ Hyperscalers รวมกันกว่า 1 ใน 3 และกองทุน K-US500X สำหรับลงทุนในหุ้นใหญ่สหรัฐฯ ผ่านดัชนี S&P 500
จากสร้างโครงสร้างพื้นฐาน สู่ค่าเช่า Cloud
ลองนึกถึงศูนย์ข้อมูล AI เป็นเหมือนโรงงานแห่งใหม่ของเศรษฐกิจดิจิทัล ช่วงแรกบริษัทต้องจ่ายค่าชิป เซิร์ฟเวอร์ อาคาร และไฟฟ้าจำนวนมาก ก่อนที่ลูกค้าจะเริ่มใช้กำลังประมวลผล เมื่อองค์กรนำ AI ไปทำงานจริง ผู้ให้บริการอย่าง Amazon Web Services, Microsoft Azure และ Google Cloud ก็มีโอกาสรับค่าใช้บริการตามปริมาณที่ลูกค้าใช้ รายได้นี้โตได้จากทั้งลูกค้าใหม่และลูกค้าเดิมที่ใช้ AI มากขึ้น ล่าสุดในไตรมาสสิ้นสุดมิถุนายน 2026 AWS มีรายได้ 42.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่ม 37% จากปีก่อน ขณะที่ Azure และบริการ Cloud อื่นของ Microsoft โต 43% และ Google Cloud มีรายได้ 24.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่ม 82% ตัวเลขเหล่านี้เป็นรายได้ Cloud โดยรวม ไม่ใช่ยอดขาย AI ล้วนๆ แต่แสดงให้เห็นว่าความต้องการบริการที่รองรับ AI กำลังส่งผ่านมายังธุรกิจหลักแล้ว
ขายความสามารถ AI ให้ลูกค้าเดิม และทำธุรกิจเดิมให้ดีขึ้น
การทำเงินอีกทางไม่จำเป็นต้องเริ่มจากศูนย์ข้อมูลเพียงอย่างเดียว บริษัทที่มีลูกค้าใช้งานอยู่แล้วสามารถเพิ่มเครื่องมือ AI ลงในบริการเดิม แล้วเก็บค่าสมาชิกหรือเพิ่มมูลค่าต่อผู้ใช้ ตัวอย่างคือ Microsoft 365 Copilot ซึ่งมี Subscription แบบชำระเงินมากกว่า 30 ล้าน Subscriptions ในปีงบประมาณ 2026 ส่วน Google นำ AI ไปใช้ในบริการสำหรับองค์กรและธุรกิจค้นหา ขณะที่ Meta ใช้ AI ช่วยคัดเลือกเนื้อหาและโฆษณาให้ตรงกลุ่มมากขึ้น ในไตรมาสสอง Meta รายงานจำนวนการแสดงโฆษณาเพิ่ม 14% และราคาเฉลี่ยต่อโฆษณาเพิ่ม 12% จากปีก่อน เรามองว่าผู้นำที่มีฐานผู้ใช้และช่องทางขายอยู่แล้วมีโอกาสเปลี่ยนความสามารถ AI ให้เป็นรายได้ได้หลายทาง แต่ตัวเลขโฆษณาไม่ได้พิสูจน์ว่าการเติบโตทั้งหมดมาจาก AI
รายได้โตแล้ว นักลงทุนต้องดูอะไรต่อ
เมื่อผลประกอบการเริ่มตอบรับ การตั้งคำถามจึงเปลี่ยนจาก “ใครลงทุนมากที่สุด” มาเป็น “รายได้และกำไรโตทันเงินที่ลงทุนหรือไม่” Google Cloud รายงานกำไรจากการดำเนินงาน 8.8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสสอง เทียบกับ 2.8 พันล้านดอลลาร์ปีก่อน สะท้อนศักยภาพของธุรกิจ Cloud ในการขยายกำไร อย่างไรก็ดี เงินลงทุนยังสูงมากและอาจกดกระแสเงินสดระหว่างทาง ตัวอย่างเช่น Amazon รายงานกระแสเงินสดอิสระย้อนหลัง 12 เดือนติดลบ 7.6 พันล้านดอลลาร์ โดยระบุว่าการซื้อสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับ AI ความเสี่ยงสำคัญจึงอยู่ที่จังหวะการใช้ศูนย์ข้อมูล ต้นทุนชิปและพลังงาน การแข่งขันด้านราคา และอัตราดอกเบี้ยที่อาจกดมูลค่าหุ้นเติบโต
จากเรื่องของบริษัท สู่การจัดพอร์ต
สำหรับนักลงทุน เรามองว่า Hyperscalers มีความน่าสนใจเพราะไม่ได้พึ่งรายได้จาก AI ช่องทางเดียว แต่การลงทุนในธีมนี้ควรเผื่อความผันผวนไว้ด้วย หากการใช้งานโตช้ากว่ากำลังผลิตที่สร้างไว้ ตลาดอาจปรับประมาณการกำไรและราคาหุ้นลงได้ แม้แนวโน้มระยะยาวยังดี เราจึงให้น้ำหนักกับบริษัทที่แสดงให้เห็นทั้งการใช้งานจริง รายได้ต่อเนื่อง ความสามารถทำกำไร และวินัยในการใช้เงิน มากกว่าดูขนาดงบลงทุนอย่างเดียว
มุมมองการลงทุน
AI กำลังขยับจากระยะ “สร้างโรงงาน” ไปสู่ระยะ “ขายบริการ” เราแนะนำทยอยสะสมหุ้นใหญ่สหรัฐฯ ผ่านกองทุน ES-USBLUECHIP สำหรับผู้ที่ต้องการกองทุนคัดเลือกหุ้นเติบโตเชิงรุก โดยกองทุนหลักมีสัดส่วน Hyperscalers อีกทางเลือกคือ กองทุน K-US500X สำหรับผู้ที่ต้องการถือหุ้นสหรัฐฯ ตามดัชนี S&P 500 ซึ่งรวมผู้นำ Hyperscalers ไว้ในพอร์ต
หมายเหตุ:
- ระดับความเสี่ยงกองทุน
- K-US500X, ES-USBLUECHIP: ความเสี่ยงกองทุนระดับ 6
- นโยบายป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน
- K-US500X, ES-USBLUECHIP: ป้องกันความเสี่ยงตามดุลยพินิจของผู้จัดการกองทุน
- ระยะเวลาการรับเงินค่าขายคืน (ตัวอย่างเช่น ระยะเวลาการรับเงินค่าขายคืน T+6 หมายถึง จะได้รับเงินค่าขายคืน 6 วันทำการถัดจากวันที่ทำรายการ (T+6) เช่น ขายคืนวันจันทร์ จะได้รับเงินค่าขายคืนวันอังคารของสัปดาห์ถัดไป (กรณีไม่มีวันหยุดอื่น นอกจากเสาร์-อาทิตย์)
- K-US500X: T+3
- ES-USBLUECHIP: T+4