เอกฉันท์! กนง.คงดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ

Market Update

กนง. มีมติเอกฉันท์ 7-0 คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 1.00% ต่อปี ในการประชุมวันที่ 24 มิถุนายน 2569 โดยเห็นว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันยังอยู่ในระดับผ่อนคลาย และเหมาะสมต่อการสนับสนุนการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ ขณะที่ต้องติดตามความเสี่ยงเงินเฟ้อและเงินเฟ้อคาดการณ์ในระยะปานกลาง

เหตุผลหลัก

• เศรษฐกิจไทยปี 2569 และ 2570 คาดขยายตัว 2.3% และ 1.8% ตามลำดับ สูงกว่าที่ประเมินไว้เดิม แต่ยังเป็นการเติบโตที่ "ต่ำและไม่ทั่วถึง"
• แรงส่งเศรษฐกิจดีกว่าคาดจากการส่งออก การลงทุนตามวัฏจักรเทคโนโลยีและ AI รวมถึงมาตรการบรรเทาผลกระทบจากวิกฤตพลังงานของภาครัฐ
• ผลกระทบจากสงครามต่อภาคการผลิตและการท่องเที่ยวมีน้อยกว่าที่ประเมินไว้ โดยธุรกิจขนาดใหญ่ปรับตัวได้ดีกว่าคาด
• อย่างไรก็ดี SMEs ยังปรับตัวได้จำกัด และเผชิญการแข่งขันรุนแรง ขณะที่ครัวเรือนส่วนใหญ่ถูกกดดันจากรายได้ที่ชะลอลงและค่าครองชีพสูงขึ้น
• เงินเฟ้อทั่วไปปี 2569 และ 2570 คาดเฉลี่ย 2.8% และ 1.4% โดยช่วงที่เหลือของปี 2569 เงินเฟ้ออาจสูงกว่ากรอบเป้าหมายจากราคาพลังงานและต้นทุน ก่อนลดลงในปี 2570
• สินเชื่อรวมยังขยายตัวต่ำ โดยเฉพาะสินเชื่อ SMEs ที่ยังหดตัวต่อเนื่อง และต้องติดตามคุณภาพสินเชื่อของ SMEs และครัวเรือนกลุ่มเปราะบาง

มุมมองเชิงนโยบาย

• การคงดอกเบี้ยครั้งนี้สะท้อนว่า กนง. ยังต้องการรักษานโยบายการเงินในระดับ "ผ่อนคลาย" เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ แต่ไม่รีบลดดอกเบี้ยเพิ่ม เพราะเงินเฟ้อมีแนวโน้มเร่งขึ้นจากปัจจัยด้านอุปทาน
• กนง. ให้น้ำหนักกับ “สมดุล” ระหว่างการพยุงเศรษฐกิจและการดูแลเสถียรภาพเงินเฟ้อ โดยมองว่าอัตราดอกเบี้ย 1.00% ยังเหมาะสมในภาวะปัจจุบัน
• โอกาสลดดอกเบี้ยระยะสั้นลดลง หากเงินเฟ้อยังเร่งขึ้นและเงินบาทยังอ่อนค่า แต่หากเศรษฐกิจชะลอลงชัดเจนหลังมาตรการภาครัฐหมดลง กนง. ยังมีพื้นที่ในการผ่อนคลายเพิ่มเติม

ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม

• การส่งผ่านต้นทุนพลังงานและต้นทุนการผลิตไปยังราคาสินค้า
• เงินเฟ้อคาดการณ์ระยะปานกลางว่าจะยังยึดเหนี่ยวอยู่ในกรอบเป้าหมายหรือไม่
• ความสามารถในการชำระหนี้ของ SMEs และครัวเรือนกลุ่มเปราะบาง
• การบริโภคภาคเอกชนหลังมาตรการภาครัฐสิ้นสุดลง
• ทิศทางค่าเงินบาท ซึ่งอ่อนค่าตามดอลลาร์และส่วนต่างดอกเบี้ยไทย-สหรัฐฯ

Market Outlook & Investment View

• SET Index ช่วงก่อนเปิดภาคบ่ายอยู่ที่ 1,550.96 จุด เพิ่มขึ้น +10.06 จุด หรือ +0.65%
• ตลาดตอบรับเชิงบวกต่อภาพดอกเบี้ยที่ยังต่ำและไม่กดดันต้นทุนการเงินเพิ่ม แต่ upside ยังจำกัดจากเศรษฐกิจที่โตต่ำและไม่ทั่วถึง
• K WEALTH ยังมีมุมมอง Neutral ต่อหุ้นไทย โดยแนะนำเน้นลงทุนผ่านกองทุนที่ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี ที่มีนโยบายลงทุนในหุ้นไทยคุณภาพดี หรือ กลุ่ม dividend

• Thai government bond yield ล่าสุด: 2Y ประมาณ 1.15% / 10Y ประมาณ 2.09%
• การคงดอกเบี้ยที่ 1.00% ทำให้ bond yield ระยะสั้นมีแนวโน้มทรงตัว ขณะที่กองทุนตราสารหนี้ยังได้ประโยชน์จาก carry และบทบาทลดความผันผวนของพอร์ต
• K WEALTH มีมุมมอง Slightly Positive ต่อกองทุนตราสารหนี้ไทย โดยเน้นลงทุนในกองทุนตราสารหนี้คุณภาพดีที่มี Duration สั้น-กลาง มากกว่าการเพิ่มน้ำหนักในกองทุน Duration ยาว เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังมีโอกาสผันผวนตามทิศทาง UST Yield และการประเมินทิศทางดอกเบี้ยของ Fed ในระยะถัดไป
• กองทุนแนะนำได้แก่ K-SF-A, K-SFPLUS-A สำหรับพักเงินและลดความผันผวนของพอร์ต หรือ K-FIXEDPRO สำหรับนักลงทุนที่รับความผันผวนได้เพิ่มขึ้น และต้องการเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนจากตราสารหนี้ที่บริหาร Duration ได้ยืดหยุ่นในภาวะตลาดผันผวน

• ค่าเงินบาท 33.38 บาทต่อดอลลาร์ (14:30 น.) อ่อนค่าตามดอลลาร์และส่วนต่างดอกเบี้ยไทย-สหรัฐฯ
• ระยะสั้น: การคงดอกเบี้ยช่วยลดแรงกดดันเมื่อเทียบกับกรณีลดดอกเบี้ย แต่เงินบาทยังมีโอกาสผันผวนจากทิศทาง Fed และราคาพลังงาน
• ระยะกลาง: ยังมีแรงพยุงจากภาคส่งออก การท่องเที่ยว และดุลบัญชีเดินสะพัด แต่ความเปราะบางของเศรษฐกิจในประเทศและ fund flow ต่างชาติยังเป็นความเสี่ยง
• มุมมอง: เงินบาทอาจยังแกว่งในกรอบอ่อนค่า แนวรับ 33.20 แนวต้าน 33.40

ที่มา: ธนาคารแห่งประเทศไทย, ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย, ThaiBMA, Bloomberg

• ระดับความเสี่ยงกองทุน
• K-SF-A, K-SFPLUS-A, K-FIXEDPRO: ความเสี่ยงกองทุนระดับ 4
• นโยบายป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน
• K-SF-A, K-SFPLUS-A: ป้องกันความเสี่ยงเต็มจำนวน
• K-FIXEDPRO: ป้องกันความเสี่ยงไม่น้อยกว่า 90% ของเงินลงทุนต่างประเทศ
• ระยะเวลาการรับเงินค่าขายคืน (ตัวอย่างเช่น ระยะเวลาการรับเงินค่าขายคืน T+6 หมายถึง จะได้รับเงินค่าขายคืน 6 วันทำการถัดจากวันที่ทำรายการ (T+6) เช่น ขายคืนวันจันทร์ จะได้รับเงินค่าขายคืนวันอังคารของสัปดาห์ถัดไป (กรณีไม่มีวันหยุดอื่น นอกจากเสาร์-อาทิตย์))
• K-SF-A, K-SFPLUS-A: T+1
• K-FIXEDPRO: T+2