K-GINFRA สินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานที่ผสานความ Defensive และการเติบโต

ภาพรวมกองทุน K-GINFRA และความสามารถในการรับมือสถานการณ์ US–Iran

K-GINFRA เป็นกองทุนหุ้นโครงสร้างพื้นฐานระดับโลกที่ลงทุนในธุรกิจสำคัญต่อระบบเศรษฐกิจ เช่น กลุ่มสาธารณูปโภค (Utilities) พลังงาน โครงข่ายไฟฟ้า (Transmission & Grid) รวมถึงสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ ที่มีลักษณะรายได้มั่นคงและคาดการณ์ได้

ภายใต้สถานการณ์ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ–อิหร่าน ซึ่งสะท้อนเป็น energy-driven inflation shock นั้น กองทุนยังคงมีความแข็งแกร่งจากปัจจัยสำคัญดังนี้

1. โครงสร้างรายได้ที่มั่นคงและสามารถส่งผ่านต้นทุนได้ (Cost pass-through mechanism)

ธุรกิจส่วนใหญ่ดำเนินงานภายใต้ regulatory framework หรือสัญญาระยะยาว ทำให้สามารถปรับราคาขาย




ตามต้นทุนพลังงานหรือเงินเฟ้อได้ แม้อาจมีระยะเวลาหน่วง (lag) ในบางกรณี



2. การกระจายการลงทุนในระดับโลก

พอร์ตการลงทุนไม่ได้กระจุกตัวในภูมิภาคที่มีความขัดแย้งโดยตรง จึงช่วยลดผลกระทบจาก geopolitical risk ได้อย่างมีนัยสำคัญ



3. ลักษณะของ shock ที่กระจุกตัวในพลังงาน (Energy-specific shock)

แตกต่างจากวิกฤตที่กระทบ supply chain ในวงกว้าง สถานการณ์ปัจจุบันส่งผลต่อเงินเฟ้อเป็นหลัก ขณะที่ ผลกระทบต่อกำไรของกลุ่ม infrastructure ยังอยู่ในระดับจำกัด

ดังนั้น K-GINFRA จึงสามารถวางตำแหน่งเป็น สินทรัพย์เชิงรับ (defensive asset) ที่มีความสามารถในการรับมือกับความผันผวนจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ปัจจัยขับเคลื่อน: ระยะยาวและระยะสั้น

Long-term Catalysts: โอกาสการเติบโตเชิงโครงสร้าง

1. การเติบโตของ AI และ Data Center

การขยายตัวของ AI ส่งผลให้ความต้องการใช้ไฟฟ้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดย demand จาก data center เติบโตในระดับ ~10–15% ต่อปี สูงกว่าการเติบโตของความต้องการไฟฟ้าทั่วโลกอย่างมีนัยสำคัญ



2. ภาวะ Demand–Supply Imbalance ในภาคพลังงาน

การขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าใช้เวลานาน (มากกว่า 2 ปี) และเผชิญข้อจำกัดด้าน regulation, supply chain และนโยบาย ทำให้ supply ไม่สามารถปรับตัวทัน demand ส่งผลให้เกิด structural imbalance



3. การได้รับประโยชน์ทั้ง Value Chain

ไม่เพียงเฉพาะผู้ผลิตไฟฟ้า (generation) แต่ยังรวมถึงธุรกิจโครงข่าย (grid), transmission และ infrastructure ที่เกี่ยวข้อง ซึ่งเป็น bottleneck สำคัญของระบบ

ประเด็นข้างต้นสะท้อนให้เห็นว่า K-GINFRA ไม่ได้เป็นเพียงกองทุน defensive แต่ยังเป็นธีมการลงทุนระยะยาวที่เชื่อมโยงกับการเติบโตของ AI (AI infrastructure theme)

Short-term Catalysts: ปัจจัยสนับสนุนในระยะสั้น

1. ภาวะเงินเฟ้อจากพลังงาน (Energy-driven inflation)

การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันส่งผลให้ headline inflation เพิ่มขึ้น ขณะที่ผลกระทบต่อเศรษฐกิจยังอยู่ในระดับจำกัดในระยะสั้น



2. ความสามารถในการรักษาระดับกำไร

สินทรัพย์ส่วนใหญ่ในพอร์ตมีความสามารถในการปรับราคาตามเงินเฟ้อ ส่งผลให้ผลกระทบต่อกำไรโดยรวมอยู่ในระดับต่ำ โดยมีเพียงส่วนน้อยของพอร์ตที่ได้รับผลกระทบเชิงลบ



3. คุณสมบัติ Defensive ของกลุ่ม Utilities

กลุ่ม utilities มีลักษณะกำไรที่มีเสถียรภาพ (stable earnings) และมี sensitivity ต่อเศรษฐกิจต่ำ ส่งผลให้มี drawdown ต่ำกว่าตลาดหุ้นโดยรวม

อย่างไรก็ตาม ควรพิจารณาว่า valuation ของกลุ่มดังกล่าวได้ปรับตัวสูงขึ้นแล้ว ทำให้ upside จาก multiple expansion เริ่มจำกัด และผลตอบแทนในระยะถัดไปจะขึ้นอยู่กับการเติบโตของกำไร (earnings growth) เป็นหลัก

คำแนะนำการลงทุน

ภายใต้บริบทปัจจุบัน แนะนำให้ใช้แนวทาง “ถือการลงทุน พร้อมปรับพอร์ตเชิงกลยุทธ์ตามระดับผลตอบแทนและความเสี่ยง”

• ลูกค้าที่มีกำไรในระดับสูง (>10%)

ควรพิจารณาทยอยทำกำไรบางส่วน เพื่อลดความเสี่ยงจาก valuation ที่เริ่มตึงตัว และเพิ่มความยืดหยุ่นในการปรับพอร์ต โดยยังสามารถคงสัดส่วนการลงทุนบางส่วนเพื่อรับโอกาสจากธีมระยะยาว



• ลูกค้าที่กำไร (<10%)

แนะนำถือต่อ และสามารถทยอยสะสมเพิ่มในช่วงที่ตลาดปรับฐาน โดยเน้นการลงทุนตามธีม AI และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน



• ลูกค้าที่ยังขาดทุนอยู่

ไม่แนะนำให้ขายตัดขาดทุนจากความผันผวนระยะสั้น แต่ควรใช้จังหวะตลาดอ่อนตัวในการทยอยสะสมเพิ่มภายใต้กรอบการจัดสรรสินทรัพย์ที่เหมาะสม โดยยังคงให้ความสำคัญกับคุณสมบัติ defensive และความสามารถในการสร้างกำไรของกองทุนในระยะยาว

ขอขอบคุณข้อมูลจาก: Bloomberg

หมายเหตุ:

• ระดับความเสี่ยงกองทุน

K-GINFRA: ความเสี่ยงกองทุนระดับ 6



• นโยบายป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน

K-GINFRA: ป้องกันความเสี่ยงไม่น้อยกว่า 75% ของมูลค่าเงินลงทุนต่างประเทศ



• ระยะเวลาการรับเงินค่าขายคืน (ตัวอย่างเช่น ระยะเวลาการรับเงินค่าขายคืน T+6 หมายถึง จะได้รับเงินค่าขายคืน 6 วันทำการถัดจากวันที่ทำรายการ (T+6) เช่น ขายคืนวันจันทร์ จะได้รับเงินค่าขายคืนวันอังคารของสัปดาห์ถัดไป (กรณีไม่มีวันหยุดอื่น นอกจากเสาร์-อาทิตย์)

K-GINFRA: T+4